中金：看处治思汽车-W跑赢行业评级 指标价108港元

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　　中金发布研报称，看处治思汽车-W（02015）跑赢行业评级。港好意思股分袂对应36/26x 25E和17/14x 26E

　　P/E，看护2025/26年盈利预测，看护港好意思股指标价108港币/28好意思元，分袂对应38/28x 25E和18/15x 26E

　　P/E，存在8%/8%上行空间。9月26日，公司召开理思i6发布会，并收场发布即委用。

　　中金主要不雅点如下：

　　理思i6老成上市，重回大单品战术

　　i6重回大单品战术，仅推出一款车型订价24.98万元，收场与增程L6起售同价。i6首销权力塌实，包括一万元现款优惠及标配空悬，骨子订价进一步下探。i6定位为五座中大型SUV，搭载5C磷酸铁锂电板，续航最高可达720km，并接济500kW超充，连络3300+座超充站布局，该行估计其有望灵验缓解用户里程惊恐。智能化方面，i6标配激光雷达与Thor芯片，互助AD

　　Max和VLA架构，强化高阶智能驾驶体验。车内则超过“皇后座”与“小客厅”等家庭属性，增强对家庭用户的诱骗力。该行以为i6有望成为公司销量增长的病笃驱能源。

　　自研芯片加快鞭策，智能化上风迟缓表现

　　智能化方面，公司近期得回诸多积极进展，1）自研的智能驾驶芯片已老成完成样片回片，干涉量产前的要道阶段。当今，M100芯片照旧小批量进行样车谈路测试，指标收场更高的性能与能效均衡。2）公司智能驾驶基座模子接受端到端+VLA架构，坚执自研并不断普及在智能驾驶限制的策画智力和用户体验。瞻望改日，该行看好公司前瞻性AI布局，过火在泛AI限制的智力弘扬。

　　执续拓展渠谈竖立，26年最初上风明晰

　　公司近期在渠谈端积极转机，包括优化一二三线城市门店组合，迁徙低效门店，均衡市场店（高获客）与中心店（高转动）的比例，也贪图通过“繁星店”的轻量化格局来拓展四五线城市，攻讦开店周期，攻讦投资。此外，针对若何延迟居品周期的问题，公司处治层于2Q25功绩会中暗示将执续优化居品SKU和成就战术，普及迭代频率，确保出牌频率更快，公司对2026年整车居品力和东谈主工智能体系化智力上跨越2022年理思L9时期在行业的最初过程充满信心。

　　风险领导：纯电车型不足预期；智能驾驶不足预期；市场竞争加重。

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牵累剪辑：史丽君